+7 (495) 150-06-61
Регистрация
project image

Макроэкономический обзор: О динамике индекса потребительских цен в 2019-2020 гг.: устойчивое замедление или движение к “таргету”

Инфляция в 2019-2020 гг.: мнения официальных властей расходятся


Заявление Минэкономразвития:

«Инфляция по итогам 2019 г. опустится ниже целевого уровня и составит 3,8% г/г. В 2020 г. произойдет смена фазы кредитного цикла, инфляция в этот период прогнозируется на уровне 3% г/г. В первой половине 2020 г. инфляция опустится ниже 3% г/г»

Заявление ЦБ РФ:

«Мы оцениваем, что по итогам 2019 г. инфляция сложится в диапазоне 4,0-4,5% г/г. В первые месяцы 2020 г. инфляция прогнозируется в интервале 3,5-4,0% г/г. Устойчивые тенденции говорят о формировании инфляции вблизи 4% г/г» 

Ситуация в экономике России: факторы оказывают разнонаправленное влияние на рост цен 

Дезинфляционные факторы: 

  • Слабый потребительский спрос; 
  • Эффект базы (в т. ч. от повышения НДС).

Проинфляционные факторы в 2020: 

  • Параметры бюджетной политики (использование средств ФНБ, рост госрасходов) 
  • Рост тарифов, повышение акцизов;
  • Ослабление рубля (необходимость учитывать сезонность);
  • Низкий уровень безработицы.

За счет чего формируется инфляция в теории 

Как это выглядит на практике. Основные факторы инфляции в 2020 г. – потребительский спрос и валютный курс 

  • Снижение инфляции ниже «таргета» в первой половине 2020 г. – явление, объясняемое временными факторами (эффект базы, снижение темпов роста акцизов, устранение «эффекта НДС», сезонное укрепление валютного курса); 
  • Во второй половине 2020 г. – возвращение инфляции к целевому уровню. Факторы: сезонное ослабление валютного курса, повышение тарифов административно-регулируемых услуг;
  • Таким образом, снижение ИПЦ в первой половине 2020 г. будет временным явлением и не скажется на значение инфляции в целом по 2020 г.;
  • Оставляя неизмененными динамику прочих факторов, инфляция в 2020 г. в 3% (по заявлению Минэкономразвития) может быть достигнута только при существенном сокращении потребительского спроса и укреплении рубля.

Рост индекса потребительских цен в 2020 г. будет неустойчивым, однако к концу года инфляция вернется к «таргету»

  • На конец 2019 г. ожидаемый темп роста потребительских цен - 3,8-3,9% г/г; 
  • В первой половине 2020 г. – снижение ИПЦ сильно ниже «таргета» до уровня 3,1-3,2% г/г (за счет снижения цен на продовольственные товары и эффекта базы от админрегулируемых услуг);
  • К концу 2020 г. – возращение инфляции к уровню 4%. Среднегодовой уровень инфляции в 2020 г. составит 3,6-3,7%.


Центр экономического прогнозирования Газпромбанка