29января 2020
Автор:Центр экономического прогнозирования
Издание:Центр экономического прогнозирования Газпромбанка
Макроэкономический обзор:
Ключевая ставка: влияние сильного рубля и обновленных задач Правительства
За прошлый год рост цен значительно замедлился. Эксперты спорят о том, временный это фактор или структурный
Значения базовой инфляции, медианы и индекс «жестких цен» находятся ниже целевого уровня Центробанка
![Значения базовой инфляции, медианы и индекс «жестких цен» находятся ниже целевого уровня Центробанка Значения базовой инфляции, медианы и индекс «жестких цен» находятся ниже целевого уровня Центробанка](https://i.imgur.com/RlICO1y.png)
Центробанк отвечал колебаниям индексов корректировкой ключевой ставки
![Центробанк отвечал колебаниям индексов корректировкой ключевой ставки Центробанк отвечал колебаниям индексов корректировкой ключевой ставки](https://i.imgur.com/hiYfU8U.png)
Прогнозируемое значение ставки в значительной степени зависит от траектории цен – текущие квартальные показатели определяют значение инфляции в размере 2% кв/кв в годовом выражении
![Прогнозируемое значение ставки в значительной степени зависит от траектории цен – текущие квартальные показатели определяют значение инфляции в размере 2% кв/кв в годовом выражении Прогнозируемое значение ставки в значительной степени зависит от траектории цен – текущие квартальные показатели определяют значение инфляции в размере 2% кв/кв в годовом выражении](https://i.imgur.com/LS3O4vy.png)
Эксперты называют основными факторами роста инфляции с одной стороны – усиление рубля, а с другой – повышение государственных расходов
Факторный анализ темпа роста инфляции в 2016-2019 гг.
![Факторный анализ темпа роста инфляции в 2016-2019 гг. Факторный анализ темпа роста инфляции в 2016-2019 гг.](https://i.imgur.com/j4S4yWX.png)
- Текущий уровень цен зависит от общего спроса и общего предложения в экономике
- Повышение государственных расходов неизбежно повышает общий спрос на рынке, что, в свою очередь, стимулирует рост инфляции
- Усиление рубля влечет сокращение издержек производства и стимулирование импорта, что, в свою очередь, снижает рост инфляции
На сколько стабильны эти тенденции? На сколько повлияют новые госрасходы, которые были объявлены Президентом, на рост/падение цен?
Переоцененный курс – это вызов для стабильности цен, а ускорение инфляции госрасходами может не дать ожидаемый эффект
- Расчетное равновесное значение номинального валютного курса на конец прошлого года оценивается в 68-70 руб./доллар – угроза резкого обесценивания курса.
- Повышение государственных расходов на 300-400 млрд руб. в текущем году, согласно Посланию Федеральному Собранию, могут не оказать прогнозируемого эффекта.
- Прогнозируемый исход – понижение ключевой ставки до значения 5,5% к концу 2020 г. Факторы снижения:
- низкая инфляция – недостаточная динамика спроса, даже с поправкой на дополнительные госрасходы;
- переоцененный курс;
- Необходимость стимулирования кредитования Банком России
Понижение ключевой ставки до значения 5,5% прогнозируется к концу 2020 г.
![Понижение ключевой ставки до значения 5,5% прогнозируется к концу 2020 г. Понижение ключевой ставки до значения 5,5% прогнозируется к концу 2020 г.](https://i.imgur.com/q9mAzzp.png)
Реальный валютный курс сильнее собственного равновесного значения – угроза резкого обесценивания
![Реальный валютный курс сильнее собственного равновесного значения – угроза резкого обесценивания Реальный валютный курс сильнее собственного равновесного значения – угроза резкого обесценивания](https://i.imgur.com/KUq5fPV.png)
Дополнительные государственные расходы окажут незначительное давление на динамику цен
![Дополнительные государственные расходы окажут незначительное давление на динамику цен Дополнительные государственные расходы окажут незначительное давление на динамику цен](https://i.imgur.com/rgzl1bA.png)